91微操盘【央行圆桌汇】美联储7月FOMC会议大概率按兵不动（2025年7月28日）

　　·二十国集团发展部长会议在南非姆普马兰加省举行91微操盘

　　·特朗普造访美联储与鲍威尔会面讨论利率问题

　　·欧洲央行暂停降息强调贸易争端影响

　　·日本央行料坚持渐进加息立场

　　·俄罗斯央行将基准利率从20%下调至18%

　　·土耳其央行将基准利率从46%下调至43%

　　【全球央行动态】

　　·2025年二十国集团（G20）发展部长会议在南非姆普马兰加省举行。会议就加强社会保护、打击非法资金流动等议题进行讨论。

　　·当地时间24日，美国总统特朗普造访美联储。特朗普表示，跟美联储主席鲍威尔讨论了利率问题，称“这次谈话很有成效”。特朗普表示，希望鲍威尔能降低利率，如果把利率降低三个百分点至一个百分点91微操盘，美国就能省下一万多亿美元。他将观察委员会如何制定利率规则。

　　·欧洲央行自2024年6月以来连续八次降息后首次暂停降息。欧洲央行未提供后续政策路径指引，并将贸易争端列为政策不确定性的主要来源，指出当前环境“异常不确定”。

　　·欧洲央行管委卡扎克斯表示，除非经济遭受重大打击，否则欧洲央行几乎没有理由进一步降低利率。在当前节点，采取稳健的政策才是恰当的。

　　·据彭博报道，知情人士透露，日本央行可能会在下周的会议上将基准利率维持在0.5%不变。官员们认为，首相石破茂近期的选举失利，对央行逐步加息的政策立场影响甚微。

　　·日本央行副行长内田真一表示，美日贸易协议提高了日本经济表现符合央行预测的可能性，但经济仍面临“极高”的不确定性，当前并没有立即上调基准利率的迫切需要。

　　·澳洲联储会议纪要显示，全球经济前景具有高度不确定性，美国的贸易政策难以预测。未进行利率调整的理由之一是包括通胀在内的部分数据比预期略微坚挺。

　　·俄罗斯央行将基准利率从20%下调至18%，符合市场预期。俄罗斯央行表示，将维持紧缩的货币政策，直至2026年将通胀率恢复至目标水平。

　　·土耳其央行将基准利率从46%下调至43%，降息幅度超过市场预期，标志着新一轮降息周期的开始。

　　【市场观察】91微操盘

　　·太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家表示，尽管美国总统特朗普可能会在短期内继续批评美联储并呼吁降息，但他不会撤换现任主席鲍威尔。特朗普将利用即将到来的职位任命机会来影响美联储的决策方向。这包括即将在一月到期的理事库格勒的任期，以及鲍威尔主席职务在五月的任期届满。该经济学家强调了美国政治环境如何间接影响货币政策，并指出了新任美联储领导人需要克服的关键障碍。这为理解未来可能的货币政策变化提供了框架。

　　·荷兰国际集团经济学家表示，尽管7月东京通胀有所回落，但依然处于高位，足以支撑日本央行考虑政策正常化的进程。日本政府平抑物价的措施开始见效，然而东京的核心通胀压力仍然很高。预计日本央行在即将到来的会议中将维持现有政策不变，并不会采取行动进行调整。当前市场关注点已转向季度展望报告以及日本央行对美日贸易协议的看法。日本央行将会调高2025和2026财年的核心通胀预测（不包括能源价格变动）。虽然认为美日关税协议可能对经济产生不利影响，但日本央行可能会视此协议为消除不确定性的正面因素。

　　·尽管欧洲央行行长拉加德本周似乎淡化了9月降息的可能性，但牛津经济研究院的Oliver Rakau在报告中指出，若继续按兵不动，欧洲央行可能将“落后于形势”。“我们认为接下来的两次通胀数据很可能低于他们的预测，”Rakau表示。他还指出，欧元走强将在今年晚些时候对出口和通胀造成拖累。

　　·Capital Economics分析师指出，美国关税即将生效，可能为南非经济带来新的不确定性。南非经济疲软进一步强化了政策宽松的理由。尽管通胀略有回升，南非整体通胀水平仍偏低，经济疲软和低实际通胀压力为央行继续降息提供了空间，但外部关税风险可能带来一定不确定性。

　　【本周重点关注】

　　考虑到近期美国经济数据整体的较强表现，尤其通胀数据近期展示出的粘性，本周美联储大概率继续维持利率不变，而近期不同美联储官员的表态可能意味着本次会议上会出现1-2位票委支持降息。此外，市场的焦点可能依旧会放在利率决议之后新闻发布会上鲍威尔的表态上，如果鲍威尔再次强调关税的不确定性以及美国经济目前较好的现状使得美联储可以维持观望的态度，那么市场可能会进一步推迟下一次降息的预期，而这也可能会给美元提供支撑。

　　·周三

　　21:45 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告

　　·周四

　　02:00 美联储FOMC公布利率决议

　　02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

　　05:30 巴西央行公布利率决议

　　14:30 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

　　21:00 南非央行公布利率决议

　　时间待定日本央行公布利率决议和经济前景展望报告91微操盘

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